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佛山照明000541近期经营状况非常好目

时间:2019-11-09 20:00:28 来源:互联网 阅读:0次

佛山照明(000541)近期经营状况非常好 目标价13.5元

近期经营状况非常好。公司从08年底开始产销两旺,订单非常饱和,生产线处于满产状态,加班加点进行生产成为常态。主要原因有几个方面:一是公司照明产品符合节能环保大趋势,且是弹性较低的日用消费品,市场需求恢复较快;二是金融危机和欧盟能效标准提升使行业集中度提升,公司市场份额扩大;三是由于公司产品线齐全,产线升级转换压力较小,竞争对手产品结构调整使公司低端白炽灯产品受益行业产能收缩,出现销售量价齐增局面;四是由于公司08年较早清理完毕库存,在原材料价格回落后毛利率率先回升,并通过与供应商锁定长期价格来保证后续毛利水平的稳定。

稳固现有业务,积极进军LED照明领域。面对现有业务均保持较快增长、产能非常饱和的状态,公司整体的发展思路是抓住市场机遇,使现有产品获得稳定增长,并将投入更大力气发展高附加值的高压钠灯、HID汽车灯以及LED照明产品。公司未来三年计划新增T8生产线10条、T5生产线5条,在LED照明方面,公司将首先从门槛相对不高的LED照明灯具切入,目前已经有一些合作意向。公司在LED业务上的布局将不仅限于灯具应用环节,后续还计划与国外厂商建立合资企业进入封装领域,目前公司已经与日本、韩国的一些相关企业进行了接触,尽管公司对此业务的进展还没有时间表,但我们预期如果顺利的话,10年有望对业绩产生正面贡献。

未来几年面临很大的发展机遇。在国家节能减排的宏观纲领下,节能照明产品对白炽灯的替代未来几年将呈加速态势,而国家高效照明产品推广项目的实施将有利于照明行业有效整合,具有规模优势和品牌优势的龙头企业将获得更快的发展。公司作为国内照明行业的龙头企业,连续两年中标国家高效照明推广项目招标,且中标种类较多、规格比较齐全,充分体现了公司在国内照明行业的实力和地位。整体来看,公司未来几年将面临非常好的发展机遇。

盈利预测与评级。我们预测公司09、10年EPS分别为0.33、0.45元,对应动态市盈率分别为33和24倍,估值处于合理区间,考虑到公司经营处于明确上升态势,业绩增长的确定性比较强,公司稳定充裕的现金流和历史上一贯的高分红政策也提升了其安全边际,更为重要的是,公司即将进入LED照明领域,这将会进一步拓展公司未来发展的空间、提升公司估值水平。此外,公司参股的厦门商业银行和光大银行在未来也有可能给公司带来丰厚的投资收益。综合考虑,我们给予公司10年30倍PE,对应6个月目标价位13.5元,首次给予增持-A的投资评级。

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