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平安证券弱复苏为底流动性在顶

时间:2019-08-16 18:35:01 来源:互联网 阅读:0次

平安证券:弱复苏为底 流动性在顶 201 -0 -25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略每周观点:高贝塔狂欢到阿尔法致胜。实体预期已向下调整,风险偏好则有修正空间,市场趋势是从追求高贝塔转向寻找阿尔法。关注1季报业绩和政策走向,预期已在低位的部分低估值周期股渐有防御价值,而预期仍在高位、估值高企、业绩难及预期的成长股则需适度谨慎。

宏观数据跟踪:经济延续弱复苏。1)201 年 月汇丰PMI预览值由50.4回升至51.7,PMI的再次回升预示着经济短期内仍将延续之前的复苏格局,但复苏的力度较为微弱。2)近期有媒体报道 月上旬发电量同比增速仅为-2. %,但这一数据实际上更多的还是受到春节较晚导致开工滞后的影响。从日度数据来看,春节后日发电量和用电量一直到 月中下旬才恢复至正常水平。从历史数据来看,在春节滞后的2007年和2010年,当年 月份的发电量单月同比增速都低于1-2月以及4月的增速,而同期工业增加值并未出现如此的波动。因此我们认为虽然近期的发电量数据不佳,但不宜过分解读,经济复苏的进程仍有待更多数据的验证。

政策事件跟踪:1)国家副总理 月24日中国发展高层论坛上表示,当前改革已经进入攻坚期,深水期,现在改革是触及到一些深层次的矛盾和重大利益的调整。解决这些矛盾和问题根本的出路在深化改革开放,只有深化改革开放才能破解发展的难题。2)财政部长 月24日表示,中国政府已经表达的增长方式,要求经济、社会、政治、文化、环境统筹的发展,其实也是包容性增长。所谓包容性增长就是让经济发展的成果惠及所有的地区,惠及所有的人群,在可持续发展中实现经济社会的协调发展。关键在于关注发展机会的创造,而不仅仅关注于结果。 )目前北京市政府已开始在“有限范围”内征求国五条实施细则的意见建议。内容包括,第二套住宅按揭贷款首付比例提高至7成、强化对北京本地户籍购房者限购政策、加大“限地价、竞争房价低”土地出让方式比例、征收售房差价20%个税等。北京制定细则的思路主要是差别化限购、信贷政策和转变土地出让方式等,目的在于抑止投资性需求。

流动性跟踪:资金面整体平稳,季末效应将导致利率短期冲高。本周正回购到期400亿元,央行继续发行了870亿元28天正回购,合计实现净回笼470亿元。28天正回购发行利率维持在2.75%。

本周银行间隔夜利率下降至1.7 %,银行间7天利率下降至2.94%,14天利率上升至 .71%。央行继续进行正回购操作、维持市场流动性的适度回笼符合市场预期。随着季末临近,预计资金价格会有一定程度上升,14天利率已经开始表现出这一趋势。但季末因素对资金面的影响只是短期现象,未来资金利率上涨幅度不会太大,下月初资金面将重归平稳。本周票据贴现利率结束了之前数周的持续下行,长三角票据直贴利率月息由 .80‰上升至 .90‰。

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