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工业综合聚焦龙头荐15股

时间:2019-08-13 08:40:06 来源:互联网 阅读:1次

工业综合:聚焦龙头 荐15股 2018-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

回顾上半年,中证军工指数前低后高:年初至春节前夕,受市场风险偏好整体下降、军工B级基金接连下折等影响,点时下跌达近20%;春节后,受政策转向、风险偏好上升、行业龙头跌出价值、基本面拐点显现等因素影响,中证军工指数大幅反弹,自底部涨幅达 0%左右;由于2月中旬至4月中旬军工板块短期涨幅较大,4月下旬以来进入了调整期。截止到5月 1日,中证军工指数累计下跌9.92%,在29个板块中居第20位,跑输同期上证综指 .52个百分点。展望下半年,行业内外因素继续呈现拐点向上态势,但受制于基本面改善节奏、行业估值、市场风险偏好等因素影响,整体行情仍将呈现阶段性、结构化特征。

行业展望:拐点临近,共振向上外部因素:2018年我国国防预算增速超预期,未来或将保持稳定较快增长。2018年我国国防预算达11070亿,同比增长8.1%,超出市场普遍预期的7. %-7.5%。考虑全球开启军费增长新周期以及我国建设世界军队的自身需求,国防预算或将保持稳定较快增长,预计2019年增速将进一步提升至8.5%-9%。

内部因素一:军工产业链业绩迎来拐点。17年财报显示整机厂订单改善明显,一季度军工板块盈利增速回升,业绩拐点凸显;武器装备采购信息网新增需求大幅增加,配套类公司陆续有大额军品合同放出,军改补偿效应显现;全军实战化练兵将加速新装备列装,大幅提升装备维修保障和弹药需求。

内部因素二:军工体制改革迎来拐点。融委高频次会议持续召开,军民融合改革加速落地,未来将进一步获法制、资金保障;首批院所改制陆续获批,后续批次改制有望推出,与资本市场相关程度不断提升;军工央企资本运作数量有望回暖,企业类资产或仍是主流;混改有序推进,核心军品上市公司股权激励首单落地,后续案例有望持续推出;定价机制改革或将深化论证,目标价格管理机制成为趋势,中下游军工央企盈利能力有望提升,渐入降本增效阶段。

投资策略:聚焦龙头,央企在投资策略上,我们认为应国家队龙头,同时关注民参军国产替代。国家队龙头:关注两条投资主线,一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

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